左手“成长”右手“消费” 春季行情花开两朵

原创 admin  2019-02-16 14:35 

春季行情如火如荼,第二轮乃至第三轮攻势会如何演绎?市场风格如何转换?应该把握哪些布局要诀?

  内外环境改善

除了A股自身所处的位置较低外,这背后主要有三方面原因:一是外部环境有所改善,美联储加息预期减弱,美股以及欧洲股市温和上涨提供良好的外部氛围,市场对此感到乐观。二是国内资金面偏松,流动性持续处于充裕状态,央行通过降低金融机构存款准备金率以及开展定向中期借贷便利等操作在1月份共释放长期资金约8000亿元,3个月SHIBOR利率在1月中旬跌破3%关口,节后又有所下降。三是国内政策面持续偏暖,发改委等十部门印发推动消费增长方案,强调汽车、家电、农村消费。此外,银保监会提出鼓励保险资金增持上市公司股票,维护资本市场稳定。

春节之后A股延续了1月的反弹行情,投资者风险逐渐修复以及增量资金入市,推动指数震荡上行。风险偏好修复的主要原因是国内经济政策不断发力,外围市场环境也有所改变。

而且,美元加息节奏趋缓,降低了市场对美元指数继续坚挺的预期,资金向新兴市场转移的趋向加强,沪深港通近期呈现资金净流入状态。近期公布的贸易数据显示,1月份进出口情况好于市场预期,也扭转了前期偏悲观的宏观预期。

在国内经济政策不断发力,信贷货币双宽松的环境下,投资者对社融的预期开始调整。进一步验证了经济政策方向和力度。

此外,鼓励保险资金入市、修订两融实施细则等,都为市场提供了增量资金预期,推动了风险偏好的回升。因此,在内外环境温和、增量资金入市的背景下,A股市场出现了连续上涨格局。

  修复为主兼具防御

今年春季行情中,市场风格会如何演绎?

市场一直有春季躁动说法,主要和年初政策集中实施以及资金面偏松相关,考虑到现阶段内外环境均较去年出现了边际改善,有理由对今年春季行情依然乐观。

市场风格方面,反弹初期是底部优质股票轮动上涨的过程,主要驱动力量来自于投资者风险偏好的提升,以及估值修复带来反弹。中后期随着反弹的深入,市场在整理后还是会回归于逻辑清晰的行业个股,主要有两个方面值得重点关注:一是业绩稳定增长的白马、蓝筹股,背后驱动力来自于长期资金的流入,包括外资和保险资金等,长期资金在选股时更注重行业和公司的基本面;二是受益于政策面或者景气度处于提升阶段的行业板块,背后驱动力来自于经济下行阶段政策面必然发力,相关板块将直接受益,可关注政策重点提及的新型基础设施建设、消费等。

A股逐渐走强的背景是,内外经济环境温和改善带来投资者风险偏好的修复。但若仔细观察会发现,A股表现较为强势的板块,与经济周期关系并不大。

在概念板块中,涨幅最大的是猪产业指数和鸡产业指数,以及OLED、新能源指数。农产品行业的强势表现,主要体现了行业自身的周期性,尤其是供需结构的改变。而OLED和新能源指数,与经济周期本身的关系也相对较弱,主要体现了行业发展规律和产业链变迁。再从行业表现上看,以申万一级行业指数为例,涨幅最高的行业指数是家用电器、食品饮料、电子和农林牧渔。除了前述的农业与电子,表现较为强势的是大消费板块,体现了市场仍在做防御假设:大消费行业在经济波动中的稳定性最高。

因此,本轮行情是在内外环境温和修复的背景下,投资者悲观预期开始扭转,但担忧经济增速回升力度,导致与经济相关的板块整体表现滞后。而经过连续回调的成长股,尤其是成长性确定、无业绩担忧的成长股表现更为强势。估值处于低位、盈利能力强的大消费行业也受青睐。

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