股指期货持仓再破20万手!风险管理需求显著增加

原创 admin  2019-01-31 10:10 

自2018年交易安排调整后,股指期货持仓量稳步攀升,2019年1月29日再次突破20万手大关。

股指期货持仓量增加反映出风险管理需求逐步释放,股指期货功能有待进一步积极发挥。目前股指期货成交持仓比维持在0.7左右,意味着增加的持仓更多属于增量长线资金,这有助于促进股票市场稳定发展。此外,持仓量增加也对股指期货流动性提出了更高要求。进一步调整交易安排,促进期指功能发挥迫在眉睫。

  风险管理需求不断增加

IF、IC、IH三大股指期货成交量达141134手,持仓量达201123手,成交持仓比0.71。

股指期货持仓再破20万手!风险管理需求显著增加

“股指期货持仓量突破20万手,成交持仓比保持在0.7左右,反映2015年股市大幅度波动之后,投资者在期指三次调整交易安排的背景下,风险管理需求不断增长,背后则是市场机构化进程加快推进的结果。”海通证券研究所期货主管高上表示,随着社保、保险、养老、QFII与北上资金大幅进入A股,风险管理需求急剧上升。机构投资资金尤其是社保与养老金是百姓的养命钱,对绝对收益要求高,回撤幅度要求小。而2018年,沪指最大跌幅高达31%,缺乏对冲功能,机构只能望市兴叹。为此,风险对冲功能需要发挥越来越重要的作用。特别是2018年防范系统性金融风险被列为三大攻坚战之首,2019年防范与化解重大风险尤其是防范金融系统性风险也是迫切要求,落实到资本市场层面,股指期货的风险管理功能亟待有效发挥。

期货市场合约成交和持仓比稳定在一定范围,表示投资者运用期货工具对冲风险或者捕捉投资机会的兴趣上升,尤其是持仓量稳步增长代表沉淀资金不断增加。“回顾2015年股指期货交易受限以来,股票市场在2017-2018年一旦出现剧烈波动,就缺乏有效的对冲工具来实现风险敞口管理。对于机构投资者而言,缺乏股指期货,其产品策略受到限制,尤其是阿尔法策略,没有其他工具能够在较低的成本下构建阿尔法投资组合。”

为此,2017年2月以来,中金所已经对股指期货交易制度进行了三次调整。程小勇表示,此举一方面满足了投资者尤其是价值投资者的风险管理需求,另一方面也代表监管层对股指期货价格发现、风险规避功能的认可。而2018年12月2日的第三次调整中下调保证金比例和手续费的举措,不仅降低了投资者对冲成本,开仓数量上限调整也提高了市场容量,这可能是股指期货在应对股市低迷下投资者风险管理需求增长的一个重要表现。

2018年12月股指期货交易安排调整之后,持仓量和成交量均出现持续增长,但同期现货市场成交量并未出现明显变动,显示出股指期货交易调整对市场交易的活化作用。从结构上看,IC合约持仓量增长40%左右,相对IF和IH合约的持仓量增长20%更为明显,这也表明2018年股市持续调整行情中,市场对受到打击更大的中证500指数有更多的交易需求。

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