期指成交大幅回落,短期存在做多窗口

原创 admin  2020-05-06 16:44 

四月全球股指普涨,沪指上涨3.99%,在全球市场表现居中,当前阶段A股市场估值仍略偏低。五一假期期间,海外市场受疫情带来的全球经济政治不确定性影响,跌幅较大,A50假期下跌约4%,在全球疫情得到基本控制之前,市场可能仍然维持较高波动。

行情展望:

目前来看全球疫情尚未出现明显拐点,日新增确诊病例维持高位,而随着国内疫情防控向好形势进一步巩固,生产生活秩序加快恢复,制造业和非制造业生产经营活动继续改善,大中型企业复工率达到98.5%,较3月调查结果上升1.9个百分点,但行业需求复苏滞后于生产,需求疲软,产品销售面临困难,订单回补尚需时日。

尽管当前市场普遍认为一季度经济见底,但市场最大的担心还是疫情对经济带来冲击的不确定性,在这样的负面预期下,资产价格总体是偏悲观的,我们认为基本面会成为今年压制股市走势的核心因素,A股整体的反弹幅度有限。但短期来看,为对冲经济下行压力,流动性宽松仍将维持一段时间,市场目前整体情绪较为谨慎,随着稳增长政策的陆续出台,以及盈利悲观预期的缓解,存在做多窗口,可以重点布局政策着力的“基建”、“科技”等概念,持有成长股占比更高的中证500指数将具有更高的投资价值,目前股指期货各合约仍然维持贴水现货状态,可以考虑做多赚取基差收敛收益。

期指行情概览

四月全球主要股指普遍上涨,纳指上涨15.45%,道指涨幅超11%,国内方面,创业板指领涨,涨幅达10.55%,上证综指上涨3.99%,在全球市场表现居中。“五一”假期期间,海外市场波动较大,A50下跌4%,主要受疫情给全球经济政治带来的不确定性影响,在全球疫情得到基本控制之前,市场可能仍然维持较高波动。

沪深300、上证50、中证500指数本月分别上涨6.14%、6.42%和6.20%,IF、IH、IC主力连续合约分别上涨6.65%、6.58%和7.30%,当月和下月合约上涨幅度较大。

本月股指期货市场成交大幅回落,较上月减少29.1%,持仓小幅下滑4.3%:

成交方面,IF、IH、IC日均成交量分别为10.83万手、3.98万手和12.86万手,分别较上月减少29.24%、31.71%和28.21%,;持仓量方面,IF、IH、IC日均持仓量分别为14.73万手、6.42万手和19.13万手,分别较上月减少3.37%、9.92%和3.08%。

受成交缩量影响,本月股指期货整体活跃度趋势向下,各品种23MA均回落至1以下,IF、IH、IC本月日均投机度分别为0.73、0.62和0.67。

四月中旬股指期货基差一度走扩,除受现货行情波动影响外,一定程度上也因为4月合约当期日临近,IH下月合约贴水率最大超过15%,后逐步修复。目前各品种各期限合约均贴水指数现货,显示投资者后市预期较为谨慎,IF、IH、IC当月合约年化贴水率分别为1.21%、5.14%、5.01%,较月初有所收敛。

跨品种比值显示,4月下旬以来IH/IF、IH/IC、IF/IC较月初均出现不同程度的上涨,市场风格有所转变,IC走弱,且IF相较IH也表现较弱。

现货市场回顾

4月欧美股市集体大涨。道指涨11.08%,纳指涨15.45%,标普500指数涨12.68%,创自1987年以来最佳月度表现。德国DAX指数当月涨9.32%,法国CAC40指数涨4%,英国富时100指数涨4.04%。

目前,美国大约有半数州陆续进入复工复产阶段,不过随着经济活动重启,一些州的新冠肺炎疫情也出现反弹。当地时间2号,疫情重灾区纽约州的单日新增死亡病例仍未见下降趋势,纽约州州长表示,过早重启经济并非最佳选择。

行业表现来看,4月申万一级行业多数上涨,休闲服务(+21.71%)、电子(11.42%)、电气设备(10.00%)涨幅靠前;仅纺织服装(-5.24%)、采掘(-0.85%)、农林牧渔(-0.32%)板块下跌。

中证500成分股中,信息板块涨幅均超过10%,消费股走势有所分化,沪深300消费上涨8.74%,中证500消费上涨2.21%。

成交方面,4月A股成交大幅减少,日均成交额6266.07亿元,较上月减少接近2391.64亿元,临近五一假期,市场交投活跃度较上月出现明显回落。

市场分析

3.1 经济基本面

统计局数据显示,2020年4月份,制造业采购经理指数和非制造业商务活动指数均位于荣枯线以上:中国4月官方制造业PMI为50.8,预期为50.1,前值为52。中国4月官方非制造业PMI为53.2,前值为52.3。

统计局表示,4月份,制造业生产经营状况较上月继续改善,但扩张力度有所减弱,随着我国疫情防控向好形势进一步巩固,生产生活秩序加快恢复,制造业和非制造业生产经营活动继续改善。截至4月25日,全国采购经理调查企业中,大中型企业复工率为98.5%,较3月调查结果上升1.9个百分点,其中制造业为99.7%,上升1.0个百分点。

4月份,新订单指数为50.2%,比上月回落1.8个百分点,低于生产指数。在调查的21个行业中,纺织、纺织服装服饰、化学原料制品等15个行业新订单指数低于生产指数,行业需求复苏滞后于生产。调查结果显示,反映订单不足的企业占比高达57.7%,部分企业反映市场需求疲软,产品销售面临困难,订单回补尚需时日。

3.2 政策面

4月我国共报告新增本土新冠肺炎131例,其中超过60%来自黑龙江本土聚集性疫情,共报告新增境外输入864例;4月以来黑龙江省哈尔滨市、牡丹江市发生境外输入病例关联的本土聚集性疫情;各地要高度重视疫情防控,进一步增强责任感、紧迫感,抓紧抓实抓细常态化疫情防控。

商务部表示,当前外贸企业面临的困难主要包括:在手订单被取消或延期、拒收拒付风险上升、新订单减少、供应链受影响、国际物流受阻、资金压力增大等;将打好政策“组合拳”,全力以赴稳住外贸外资基本盘。

一季度,受新冠肺炎疫情等因素影响,我国服务贸易规模下降,服务进出口总额11523.0亿元,同比下降10.8%。其中,出口4442.8亿元,下降4.1%;进口7080.2亿元,下降14.5%。

3.3 资金面

央行4月未开展逆回购操作,MLF、TMLF全部缩量对冲,全月公开市场操作净回笼创10个月新高。临近月末,受税期、监管考核、节假日备付等影响,资金面有所波动,隔夜资金利率再创新低,更凸显流动性充沛,央行5月流动性操作有望比4月更加积极。

4月30日shibor隔夜为1.8880%,shibor1周为1.9190%,shibor2周为1.5110%,shibor3月为1.4000%。

4月全球风险偏好回暖,金融市场流动性紧张得到大幅缓解,北上资金加速回流,连续5周实现净买入,全月净流入规模达532.58亿元,食品饮料、医药和电子板块获得密集加仓。4月北上资金净买入贵州茅台47.59亿元,净买入五粮液36.83亿元。南下资金4月净流入港股193.19亿元。

3.4 市场情绪

与北上资金4月加速回流相比,国内投资者整体情绪较为谨慎。4月以来A股融资融券余额维持震荡,截至4月29日,两融余额为1.05万亿;融资买入占比维持8%-9%区间震荡。

后市展望

四月全球股指普涨,沪指上涨3.99%,在全球市场表现居中,当前阶段A股市场估值仍略偏低。五一假期期间,海外市场受疫情带来的全球经济政治不确定性影响,跌幅较大,A50假期下跌约4%,在全球疫情得到基本控制之前,市场可能仍然维持较高波动。

目前来看全球疫情尚未出现明显拐点,日新增确诊病例维持高位,而随着国内疫情防控向好形势进一步巩固,生产生活秩序加快恢复,制造业和非制造业生产经营活动继续改善,大中型企业复工率达到98.5%,较3月调查结果上升1.9个百分点,但行业需求复苏滞后于生产,需求疲软,产品销售面临困难,订单回补尚需时日。

尽管当前市场普遍认为一季度经济见底,但市场最大的担心还是疫情对经济带来冲击的不确定性,在这样的负面预期下,资产价格总体是偏悲观的,我们认为基本面会成为今年压制股市走势的核心因素,A股整体的反弹幅度有限。但短期来看,为对冲经济下行压力,流动性宽松仍将维持一段时间,市场目前整体情绪较为谨慎,随着稳增长政策的陆续出台,以及盈利悲观预期的缓解,存在做多窗口,可以重点布局政策着力的“基建”、“科技”等概念,持有成长股占比更高的中证500指数将具有更高的投资价值,目前股指期货各合约仍然维持贴水现货状态,可以考虑做多赚取基差收敛收益。

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