A50及境内股指期货定价能力对比

原创 admin  2020-03-19 16:02 

富时中国A50指数是由富时罗素指数公司编制的,包含了在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的市值最大的50家A股公司。富时中国A50指数成分股的季度审核于每年的三月,六月,九月和十二月进行,以确保该指数能准确反映中国市场。投资者常将A50与上证50进行对比,需要注意富时A50为跨交易所指数,而上证50为单一交易所指数,并且两者相同成分股的权重也存在一定差别。

新加披交易所上市的A50股指期货最大的特点即为全天接近20个小时的交易时段,因此在外围市场大幅波动的背景下,A50股指期货已成为投资者不可或缺的信息来源渠道。

从整体情况来看,CNH20股指期货每日09:30价格与A50现货指数基本保持同一水平。但在个别交易日,A50现货指数开盘价位与CNH20股指期货出现较大偏差。另外,CNH20股指期货对于上证50的开盘价位也有一定的指导作用。

以3月11日下午收盘至3月12日早盘开盘时间段为例:受到隔夜美股大跌影响,CNH20股指期货9点29分相比3月11日收盘时下跌136.5点,约1%,9点30分A股开盘下跌幅度也在1%左右。因此,A50股指期货当日定价效率较高。

以3月12日下午收盘至3月13日早盘开盘时间段为例:同样受到隔夜美股大跌影响,CNH20股指期货9点29分相比3月12日收盘时下跌850点,约6.4%,而9点30分A股开盘下跌幅度仅在4.5%左右。换句话说,A股现货市场的价格稳定程度要远高于A50股指期货,投资者若依据隔夜A50表现交易,需充分考虑到A股自身独特的定价机制。

一 富时A50指数

富时中国A50指数是由富时罗素指数公司编制的,包含了在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的市值最大的50家A股公司。

富时中国A50指数成分股的季度审核于每年的三月,六月,九月和十二月进行,以确保该指数能准确反映中国市场。

投资者常将A50与上证50进行对比,需要注意富时A50为跨交易所指数,而上证50为单一交易所指数,并且两者相同成分股的权重也存在一定差别。

注意到A50与上证50成分股最大区别体现在五粮液、格力电器、美的集团上,换句话说,A50的整体风格更偏向消费,而上证50的整体风格更偏向大金融。

另外,由于A50成分股数据较难获得,投资者若尝试追踪此类数据,不妨通过观察境内追踪A50指数ETF产品的持仓披露,包括汇安富时A50 ETF 512150以及嘉实富时中国A50 ETF 512550。

二 新交所A50股指期货

新加坡交易所富时的中国 A50 指数期货是全球唯一跟踪中国 A 股市场的境外期货。对产品发行人而言,该合约可用作对冲工具;对无法进入境内市场的投资者而言,该合约可用作投资工具;对相关产品与境内股票的交易员而言,该合约可用作套利工具。

相关的富时中国 A50 指数跟踪中国 50 家最大型“A”股公司的表现,与 SSE50 和 CSI300 指数密切相关。投资者可以使用新交所富时中国 A50 指数期货合约及美元/离岸人民币和人民币/美元外汇期货合约,全方位管理中国股票和货币风险。

新交所富时中国 A50 指数期货可在所有中国境内交易日交易,向投资者提供接近20个小时的交易时间,方便他们跨亚洲、欧洲和美国时区管理中国 A 股风险。

注意到A50股指期货最大的特点即为全天接近20个小时的交易时段,因此在外围市场大幅波动的背景下,A50股指期货已成为投资者不可或缺的信息来源渠道。

另外,以2020年3月17日为例,同时上市的合约包括:

4月、5月这两个最近的连续月以及3月、6月、9月、12月这四个合约。

以2020年3月17日价格计算,一手CNH20名义金额约为12500美元,折合87500人民币,一手IH2003名义金额约为540000人民币。因此,一手上证50股指期货约对应6手A50股指期货。

进一步考察A50股指期货以及IH的流动性,受到2015年起的股指期货受限政策影响,IH在受限之后的流动性弱于A50股指期货,因此对于成分股的定价权也弱于A50股指期货。

三 A50股指期货 & IH 定价能力

从整体情况来看,CNH20股指期货每日09:30价格与A50现货指数基本保持同一水平。

但在个别交易日,A50现货指数开盘价位与CNH20股指期货出现较大偏差。

另外,CNH20股指期货对于上证50的开盘价位也有一定的指导作用。

(1)3月11日~3月12日

以3月11日下午收盘至3月12日早盘开盘时间段为例。

受到隔夜美股大跌影响,CNH20股指期货9点29分相比3月11日收盘时下跌136.5点,约1%,9点30分A股开盘下跌幅度也在1%左右。

因此,A50股指期货当日定价效率较高。

(2)3月12日~3月13日

以3月12日下午收盘至3月13日早盘开盘时间段为例

同样受到隔夜美股大跌影响,CNH20股指期货9点29分相比3月12日收盘时下跌850点,约6.4%,而9点30分A股开盘下跌幅度仅在4.5%左右。

换句话说,A股现货市场的价格稳定程度要远高于A50股指期货,投资者若依据隔夜A50表现交易,需充分考虑到A股自身独特的定价机制。

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