央行可以买A股了!?

原创 admin  2019-01-14 13:55 

近日以来,有多份来自不同券商研报不约而同的针对央行购买A股可能性进行了探讨。一石激起千层浪,日前关于“商誉”的激烈讨论尚未结束,中国央行进入A股的可能性再度刺激市场大涨。

在多份研报的刺激下,1月9日早盘,沪深两市双双高开,沪指盘中一度涨逾2%,在整体市场的强劲之下,上证50亦强势回归。午后,原央行调查统计司原司长盛松成列举五大理由指出,央行直接购买股票的理由不成立。随后,上证指数与深证成指涨幅收窄,划出了一道几近相同的圆弧。

事实上,中国股市仍然面临着大面积的股权质押危机,继“商誉摊销”后,央行购买股票ETF是否会是另一个新的“维稳”动作?对于央行可否可以“入市”,又该以何种方式进入市场,并终将对A股生态造成怎样的影响,市场的看法各有不同。

  央行可以买A股了!?

先是1月8日,目前我国央行总资产规模约36万亿元人民币,A股总市值约48万亿元。按照日本央行对股票及ETF资产的持有比例简单测算,如果我国央行以合适的资产类型方式,持有1.58-1.78万亿元的A股资产,不会对央行资产负债表和股市造成结构性影响。

2012年,其关于我国外汇储备资产负债损益的开创性研究曾在国内外引起巨大反响,外汇局曾专门召开新闻发布会予以回应。此前张岸元的分析,多被证明有“先见之明”。

无独有偶,在中国经济持续放缓下,企业盈利在2019年上半年的情况可能将会偏向负面,因此预期中国政府将在2019年第二季度推出更多的经济刺激措施,过去在股灾期间扮演重要角色的“国家队”可能迎来新的加入者—中国央行。

随后,也加入到关于央行购买股票可能性的探讨当中。1月9日,从日本央行进行股票资产购买的历史经验来看,中国央行未来购买股票ETF具备一定可行性,最直接的一个潜在作用是置换证金的持仓。相较证金,央行通过扩张资产负债表进行股票ETF购买的成本更低,可以减少不必要的交易。

因为“银行信贷”策略已经走到了尽头,商业银行已经让央行失望,所以很多人开始琢磨央行“直接出手”,即无法增加银行信贷时,就直接增加基础货币,以此扩大货币供应,并同时缓解债务危机,提升市场信心,一举多得。

2018年,央行四次降准,2019年1月,央行开启全面降准。不过,央行放出的“水”似乎阻塞在银行间市场,并没有流到实体经济。2019年1月8日,银行间隔夜质押式加权利率最低至1.4140%,创下三年来新低。资金交易员们之前是怕借不到,现在唯恐出不掉,纷纷感叹“银行间市场有种大水漫灌的感觉。”

央行购买ETF基金,资产端增加的是权益资本,负债端增加的则是货币。央行入市,同时也是扩张自身的资产负债表。如此一来,央行便可以绕过商业银行,直接给实体经济注入流动性。此外,由于央行购买的是权益资产,因而在扩大货币供应的同时,也有助于缓解债务危机。

或许,由央行来持有A股不失为一种对市场的“维稳”。更何况此前市场亦不乏对2019年股市乐观的观点,有多分析指出自2019年起将迎来3-5年牛市前的轮动,或在三四季度启动。在其周期理论中也于此前判断,资产价格低点将会在2019年出现。若央行选择于2019年进入A股市场,倒是显得寓意颇深。

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