a50股指春季“躁动” 行情成色几何

原创 admin  2019-01-12 13:52 

美国空军与波音签署了制造四架飞马(Pegasus)空中加油机的合同。而现在,波音已经完成了首架 KC-46A 的生产。下个月的时候,这架加油机将被送到位于堪萨斯州威奇托的麦康纳空军基地。此前,其已完成针对六架 KC-46 机型的日夜测试,飞行时间超过 3800 小时,在各种条件下卸载了重达 400 万磅(1800 吨)的燃料。

1月以来,A股在政策底进一步夯实基础上,走出了一轮反弹行情。本轮春季行情既有宏观因素提振,也有技术性反弹因素,其反弹动能持续性如何,市场底是否已现?

  A股估值基本见底

1月以来,政策利好频出,市场连续反弹,是否意味着经过2018年的深幅调整,A股已见市场底?

2019年A股主要矛盾将转向盈利下行,预计呈现此消(盈利)彼长(估值)的震荡格局。A股见底的时间取决于政策对冲力度与盈利下滑速度的相对力量。预计2019年疏通资金供给及房地产制造业投资下滑将驱动广谱利率下行,从改善实体流动性与大类资产选择角度有助权益估值水平扩张,因此,A股估值已经基本见底,但因货币政策受全球流动性拐点与国内高杠杆制约,以需求端调整为主的“衰退式宽松”将使得估值扩张力度较弱,需等待信用扩张见效形成“盈利底”预期。

目前A股大概率处于底部区域,但是否真正见底还有待观察。政策底已经见到,盈利底将在2019年上半年出现,之后可能才能真正见到市场底,但这并不意味着市场毫无机会,在政策频出持续催化各个板块行情的背景下,市场将会维持不错的热度,阶段性机会也会频频出现。

近期市场连续反弹的原因主要有两点。一方面,政策利好不断。2019年将有更多的托底政策陆续推出,近期央行设立定向中期借贷便利、降准是良好的开始。另一方面,从资金供给来看,1月以来北上资金再度持续小幅净流入128.35亿元,市场人气有所提升,两市交易量也重新回到3000亿元以上,各行业指数换手率明显回升,股市流动性较前期有所改善。

  商誉减值并非关键变量

商誉减值对A股走势影响几何?哪些板块影响最大?

截至2018年三季度,创业板商誉规模2700多亿,占净资产比高达20.6%,是2018年年报净利润的3倍以上。2018年年报将是创业板商誉减值的高发期。

在创业板细分板块中,传媒、休闲服务及计算机的商誉占比最高,这些板块受到商誉减值的影响相对更大。不过,对照2018年初的经验,商誉减值预告并不是决定A股市场周期的关键变量。

近两年,中小市值股票持续走弱,其背后原因之一就是市场担忧中小创的商誉问题。预计2018年商誉减值达到高峰。2019年后商誉减值对业绩冲击逐渐消退。目前来看,传媒、电子、计算机等行业的商誉减值风险较大,对于业绩的不确定性较大,预计商誉问题将在2018年年报中迎来一波出清,进入2019年后,信息技术行业的内生增长及并购政策放松将带动业绩改善。

但市场对商誉问题的研究和预期已比较充分,受影响的板块和个股股价已经充分反映,后期出现超预期的可能性很小,在业绩预告逐步披露完毕,商誉出清以后,相关板块的优质公司可以考虑逐步布局。

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