那些年A股流行过的各种投资工具

原创 admin  2019-11-12 16:37 

人们常说股市如战场,那么投资工具的好坏就像武器一样影响着战役的成败。十年来,A股市场的投资工具创新力度如同市场走势一般时起时落。那么,市场到底经历了怎样的不断成熟的过程,到底哪些工具才是未来发展的趋势,让我们来一起梳理一下那些年A股流行过的各种投资工具。#十年如一# 如果说十年如一,变化的是工具,不变的是大家对A股的信心。

十年前的A市场投资工具

2009年,A股市场刚刚经历了07、08两年的过山车,正在大规模投资刺激政策的拉动下经历新的一波牛市。那时A股的主流投资工具依然是股票和股票型基金。指数LOF、ETF分级基金虽然已经推出多年,但也才刚刚开始有规模的明显提升。衍生品层面,2005年重出江湖的权证,随着2008年南航权证注销,之后也基本销声匿迹。

二、十年的发展

2010年,可以说是第一次投资工具创新高潮。深圳、上海证券交易所正式向6家试点券商发出通知,2010年3月31日起,接受券商的融资融券交易申报。这标志着经过4年多精心准备的融资融券交易正式进入市场操作阶段。而在2010年4月16日,备受瞩目的沪深300股指期货合约正式在中金所上市交易。A股重新迎来了做空机制和杠杆机制。

2013年,证券公司柜台业务正式试点,收益凭证、场外期权、权益收益互换等投资工具进入投资者的视野,但由于市场低迷,并未有太大发展。

与此同时,市场持续震荡下跌使得抄底资金通过定投等方式不断涌入指数基金,指数基金的规模也在2014年迎来的一次发展。

进入2015年,A股市场再次迎来了第二次工具创新的高潮。50ETF期权、上证50股指期货、中证500股指期货纷纷登陆市场,并且迅速交易火爆。那时中金所股指期货一天的成交金额经常是A股现货市场标的的10倍以上。公募基金中的分级基金在这一年得到大发展。而券商早已推出多年的融资融券、场外期权、收益互换业务更是由于可以杠杆投资个股而备受散户的青睐。很多“自信”的大资金散户可以轻易地通过券商做到3倍甚至以上的杠杆投资个股。那时候投资者除了比谁选的股票牛,还要看谁用的杠杆高。在全市场杠杆牛的推动下,沪指站上了5000点。

6月份开始,监管开始清理场外配资行为,一系列去杠杆的政策后,A股一路大跌杀回原型。股指期货也在这个过程中一次次被严格限制,险些被叫停。虽然近期被几次松绑,但成交量也无法与2015年比拟。

2016年后的两年,市场工具基本再无创新,仅存的几个杠杆工具几次有抬头的架势,也都最终被资管新规再次限制。市场慢慢回归到了本源,继续寻找优质个股和基金。

三、现状与未来展望

随着杠杆的降低以及外资的逐步进入,A股投资慢慢理性,个股炒作不断减少,市场有效性逐步提高。蓝筹白马逐步走出低谷并再创新高,越来越多的散户投资者慢慢开始发现,他们的投资收益无法跑赢基金以及市场主流宽基指数。

Wind有一个股票型基金总指数可以反应通过基金投资A股的效果,我们统计发现,过去十年,代表市场多数股票的上证综指几乎原地踏步,而基金指数以及宽基指数优势愈发明显:

上证综指

沪深300

股票型基金总指数

过去10年年化收益

-0.67%

1.36%

5.51%

过去5年年化收益

4.26%

9.93%

9.33%

经过了十年的锤炼,市场逐步优胜劣汰,好的工具最终会脱颖而出。股票型基金的收益得到了市场的认可,指数型基金的规模更是直线攀升。从图1可以看出,2018、2019这两年指数基金尤其是高效低成本的ETF的规模在停滞4年后再次飞跃,在市场中占用越发重要的地位。其实ETF早已是美国股票市场规模最大的投资工具,我们也有理由相信,随着A股的愈发国际化,随着投顾制度的到来,ETF最终或许也会坐稳A股市场的头号投资工具的宝座。

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