50指数期货行情:股指处于下跌行情尾端 政策孕育机会先胜而后求战

原创 admin  2019-01-02 16:07 

预计今年的政策将有两大变化。一是财政政策优先,补充货币政策。二是开放财政政策与货币政策的界限,整合协调发展。

目前,股指正处于当前低迷的末期,政策的底部已经显现出来。在后期,随着风险偏好的恢复和流动性的提高,股指的风格对沪深500指数的表现更加乐观。

2018年是一个充满巨大变化的一年。主要海外经济体的缓慢复苏和其他因素使得全球经济增长不平稳。基于目前的背景,我们认为2019年国内宏观水平将发生以下变化:

  第一,消费升级和制造业投资复苏有望成为经济转型的新动力。

消费升级得益于中国人口结构的变化,人口结构的老龄化意味着医疗保健消费有未来增长的空间。横向比较表明,中国家庭消费占国内生产总值的比重仍然落后于美国、欧元区、韩国、日本等国家。同时也表明,随着社会的发展和人口结构的变化,消费升级有望继续,但升级的强度正在减弱。

制造业的复苏是由私人投资的复苏推动的。2018年私人投资增长缓慢,为制造业投资提供了相当大的推动力。主要原因是2018年,交通、油气、电信等领域的准入门槛放宽了私人投资。预计私人投资将在2019年继续复苏。一是加强准入政策的出台和落地、减税和降费,直接激发民间投资的积极性。第二,中央银行不断释放流动性,采取多种定向措施引导资金流向中小企业,为民营企业提供实质性金融支持。

  第二,新动能破灭后,稳定经济仍然是发展的关键。

当新动能突破茧时,也面临着重复的经济和风险事件的影响。尤其是消费升级可能减弱,2019年经济发展的关键仍然是稳定。首先,要稳定传统产业,通过减税和财政支持,激发消费和制造业的新动能。第二,财政赤字有望扩大,增加资本预算,提振基本建设企业。值得注意的是,待开发土地面积接近历史最高点,这意味着今年大量囤积的土地将面临明年开工的巨大压力。如果明年住房企业的财务压力有所缓解,在未来可能取消预售制度的情况下,房地产选择新项目的概率将大于竣工概率。在商品市场,这意味着黑市表现将保持不变。比着色好。

  第三,通货膨胀是一种风险,需要关注明年。

2019年要警惕两大风险。一是通货膨胀风险。CSF对供需平衡的干扰将在明年大幅推高猪肉价格。3%的消费物价指数将是一个可能的事件。此外,油价不会拖累生产者物价指数下跌。减税和登陆将有助于改善过度悲观的需求预期,从而推动PPI上升。

总体而言,2019年宏观经济的新动能来自消费的持续升级和制造业投资的复苏。经济发展的重点仍然是稳定的。因此,扩大内需势在必行,实行减税是当务之急。此外,积极的财政政策虽然有效,但也需要货币政策的灵活协调。我们认为,今年的政策将有两大变化,一是财政政策优先,二是财政政策与货币政策的界限正在打开,发展的整合协调正在努力。货币政策与财政政策的整合与协调,可以有效解决宏观经济运行中的矛盾与问题,也是明年政策发展的主要方向。

  政策培育股市新起点

经济和企业收益的疲软以及外围风险事件的影响,使得风险溢价上升成为2018年拖累熊市的关键因素。展望2019年,这三个因素将显示出改善的迹象:

首先,在盈利方面,根据库存周期和盈利周期的判断,虽然2019年下半年的A股盈利不能快速提升,但有望走出底部特征,逐步迎来一个转折点。其次,国内信贷违约风险和股权质押风险有望在流动性宽松和救济政策实质性落地的背景下得到缓解。

首先,从风格上看,自2017年第一季度以来,大盘股连续七个季度盈利好于中小企业,接近相对业绩周期的转折点。因此,2019年可能会开启一个相对表现的新周期。其次,银行作为自下而上股票利润的主力军,在2019年遭受了无风险利率下行趋势的影响,在后经济周期的影响下,盈利概率下降,进一步减缓了大盘股的整体增长。最后,根据以往市场底部出现后的规律,中小风险指数的反弹将优于市场。因此,在2019年,我们对CSE 500的表现更加乐观。

总体而言,股指处于当前经济低迷的末期,政策的底部已经显现出来。后期,随着风险偏好的上升和流动性的提高,2019年股指走势更加乐观,风格对沪深500表现更加乐观。从操作上讲,我们关注的是中美关系的进展和美国股市的走弱,这可能会影响股指的走强。

  减税和通胀拖累到期

影响2018年期货债券走势的主要因素是基本面走弱,这种支持将在2019年继续有效。然而,与2018年相比,期货债券面临的短期因素有所增加:

首先,政策将不可避免地继续发挥作用。在杠杆稳定、银行间流动性充裕的背景下,货币政策进一步宽松的空间有限。2019年,无论是财政政策还是政策主线,因此,无论是减税还是扩大支出,最终的结果都是扩大总需求,这将有助于提高市场对基本经济导向的预期,也有助于提高对中高评级信用债的偏好,从而使期货负债承担责任。压力。

其次,在通货膨胀方面,由于非洲猪瘟疫情的影响,明年猪肉供应将减少,石油价格中心将上升。2019年的通货膨胀可能会给期货债券带来一些压力。

最后,在供求方面,2019年利率债券的供应规模为2018年。虽然根据2018年利率债券发行的结果,市场配置能力较强,但考虑到今年政府债券和地方债券的供应,以及信贷债券的政策支持,或在一定程度上削弱了债券的市场配置能力。

总体而言,2019年基本面走弱仍支撑着债券市场,但持续的财政政策、通胀上升以及利率债券供应量的增加也抑制了期货债券的走势,因此基本面带来的债券牛市是不可持续的,债券市场可能呈现涨跌趋势。

  有色金属市场锌需求没有亮点

2019年,全球精炼铜供应增长约1.6%,精炼铜需求增长约1.4%。精炼铜的总体供需处于紧张平衡状态。考虑到全球经济放缓和政治不确定性较大,宏观层面将继续抑制市场。预计铜价将向下振荡。2019年,上海铜价格在45000-55000元/吨之间,午餐铜价格在5800-7300美元/吨之间。

预计今年第一和第二季度铜需求将减弱。2018年电力建设进度不理想,2019年电力建设计划完成量有望减少。在取消购置税、降低居民消费能力的趋势下,今年汽车行业的总体发展方向可能仍在下降。空调行业也进入了一个下行周期,在前两年高速增长的基础上,后者可能呈现逐年负增长。房地产业可能是今年需求变化的因素。从征地面积来看,去年下半年房地产企业征地意愿明显下降,房地产销售也出现了小幅下降。可以推测,今年一季度房地产新开工面积预计将下降,但2014年房地产存量一直处于较低水平,各地的房地产信贷政策也有所放松,如今年房地产开工力度与2018年一样大,可能会出现资金缺口。erpin铜市场对铜的需求,也推动了家用电器对铜的需求。但如果政府严格控制房地产市场,销量继续下滑,今年铜市场的需求将大幅下降。

2019年,锌矿供应将转为过剩,原材料向锌锭的输送通道将开通,预计锌供应将大幅增加。第一季度是锌需求淡季,上海锌价下行压力加大。据估计,锌价全年将出现微弱波动。上海锌的主合同将在22000-17000元/吨范围内执行,而伦茨锌的合同将在3月份在2650-2050美元/吨范围内执行。重点关注国内宏观经济刺激政策,促进工业品出口。首先,预计2019年锌供应将大幅增加。2018年全球矿山产量增长将集中在下半年,全球锌精矿缺口将逐步缩小。2019年全球锌产量将增加约100万吨。由利润驱动的锌产量增长已经开始出现。随着产能置换和环保产出逐步释放达到目标,冶炼厂受到高利润的激励,2019年将原材料放宽为锌锭是一个可能的事件。从2019年国内外新冶炼能力来看,计划新增产能有限,锌锭供应增长将更多地依赖于现有产能。目前,国内锌冶炼企业整体开工率仅为70%左右,仍有较大的增产空间。第二,锌的消耗正在减弱。房地产和汽车占锌消费量的50%。虽然2018年新增房地产建设面积增长率较好,但销售面积增长率的边际下降幅度较大,未来新增建设面积增长率下降的可能性较大。2018年汽车产销数据逐步恶化,取消购置税,居民消费能力下降,锌需求不乐观。

  黑市价格焦点减少

2019年,钢材行政干预逐步回落,钢材生产或向上,房地产建设以支持钢材需求,但基础设施、制造业和出口对钢材需求不乐观,钢材供需差额减弱,整体重点将向下。基于对明年上半年新开工建设的乐观预期,5月份合同需求乐观,10月份和1月份合同可能反映需求下行压力。5月份的合同有约3200元/吨的有力支持。注意5月份合同中的长期机会和10月份合同中的短期机会。近三年来,随着行政干预力度的下降,供给侧改革推高的炼钢价格和利润将回到行业供求状况。在钢铁需求下降的大趋势下,钢厂的高利润是不可持续的,关注的是1910年和2001年合同下短钢厂的利润机会。

2019年,铁矿石价格将在60-80美元或总指数的62%范围内波动,价格重心将继续向下移动。前后的趋势将是高、低的,因此预测阶段趋势更为关键。从1905年和1909年的情况来看,我们认为1905年比1909年好,我们可以抓住这个机会,签订1905年以上的合同和1905年和1909年的铁矿石合同。

主要交易逻辑如下:一是第一季度为国外传统铁矿石淡季,二、三季度供应压力逐渐加大,1905年合同对应的铁矿石供应处于全年低点。其次,在热季结束后,铁水生产恢复,钢厂有补充库存的需求,1905年合同的需求量较好。第三,随着春节后终端需求的开始,原材料利润的抑制空间有限,而今年新的高层房地产运营,在销售增速放缓的背景下,长期合同压力更大。第四,目前港口库存压力相对较小。随着供需的减弱,铁矿石将逐渐积累,远月库存压力大于近月。

  化工市场对聚烯烃需求疲软

2019年聚烯烃生产的最大重点是国内外大量新增产能投产,均集中在下半年。国内PE和PP产能增长率分别为11.8%和11.26%。在美国、东南亚、东北亚和中东,聚烯烃生产也有小的高峰。需求侧塑料产品库存高,汽车和家用电器行业继续低迷,但聚烯烃消费是一个刚性需求。一般来说,聚烯烃供需矛盾突出,整体维持弱势观点,也有可能因农膜或塑料膜的集中检修或季节性需求季节而出现周期性反弹。2019年,PE价格波动范围为7700-9200元/吨,PP价格波动范围为7400-9200元/吨。在操作上,建议第一季度单方做空PP,第三季度做空LL和PP,第四季度做空LL。

2019年PTA产能有限,下游聚酯产量仍在扩大。2019年,PTA供需总体平衡。第二季度,亚洲PX维护力度加大,预计第二季度和第三季度PTA将分阶段上升。战略上,短PX利润做更多PTA利润(PTA在产业链的供求相对较好),看好下游利润的修复;上半年PTA加工差价在500以下或绝对价格在5500以下,可以做多TA1909一方低价;交叉关注仍然可以支付给短期的长期机会。

在PTA的成本方面,预计2019年石油价格将在每桶50-70美元的低水平波动,由于对全球经济的负面影响,欧佩克的减产可能不如预期。上半年,亚洲对二甲苯装置全面检修力度加大。下半年,国内PX新增产能逐步释放。预计上半年亚洲PX供需将紧张,下半年将宽松,上半年PTA成本支撑将强劲。

从终端需求的角度看,近两年来,纺织终端生产能力大幅提升,极大地增加了聚酯的消费基础,同时也加剧了纺织行业的竞争。国内纺织服装业的繁荣周期有下降的迹象。终端需求下降可能对纺织行业影响最大,聚酯端对PTA的影响相对减弱。

  农产品市场关注油粕套利

农产品市场具有产量决定方向和需求影响程度的特点。新的一年,南美大豆产量将比上年增加约3000万吨。理论上,1亿吨大豆可以运往中国。由于阿根廷产量的恢复,全球库存将达到创纪录的1.1亿吨。整体供应宽松的背景为上半年豆子基本熊市奠定了基调。巴西早期播种的大豆可以在1月份收获并出口。未来,随着高产、供不应求的实施,内外菜价格将继续走低。根据主要气象机构的观测,世界可能进入厄尔尼诺现象,这对南美大豆生产基本有利。阿根廷大豆最关键的生长阶段是2月至3月,这是上半年天气炒作的最后阶段。从目前的增长情况来看,巴西大豆更有可能实现高产。

国内大豆油和菜籽油库存处于高位,2019年上半年仍处于去库存阶段。随着国内石油库存的枯竭,石油价格可能随时上涨。如果非洲猪瘟扩大,国内大豆压榨量下降,大豆油将演绎出强劲的市场。在油料品种的套期保值方面,菜籽油在储量枯竭、消化后仍保持强劲趋势,菜籽油价格走势将继续强于其他油料品种。购买菜籽油、抛大豆油或棕榈油仍可以参加定期的讨价还价。

2019年玉米市场缺口将继续扩大。2018年,黑龙江省玉米生产者补贴标准出台,补贴标准为每亩25元,为近三年来最低值。从这一政策的角度看,国家仍然把玉米脱销放在首位,从根本上抑制农民在玉米库存枯竭前的种植积极性。种植成本叠加,目前现货价格利润不高,受仓储价格影响,市场动力不足,上涨幅度不大,预计2019年玉米种植面积将持平或与2018年略有下降。供应侧正在下降,而需求侧仍然是可变的。一是突出深加工企业的龙头作用。经济环境恶化,部分产能偏小,整体市场规模仍在扩大。但是,如果下游需求恶化,启动率将面临下行风险,产能扩张无法弥补。其次,非洲猪瘟还迫使小农户退出市场,大型企业扩大或提振玉米需求。然而,今年上半年有回调的风险,对玉米的需求令人怀疑。

预计到2019年,价格将保持相对较低的水平,届时市场预计将出售更多的粮食,终端消费将减少。年后,市场的主要焦点将是时间、数量和拍卖底价。猪的价格会降到最低,否则需求会更糟。预计市场将保持较低的振荡.*当所有负面情绪释放后,市场将恢复对玉米长期供需缺口的关注。年市场仍以上升趋势为主,逐步分布在1800-1850元/吨以上。我们可以在一个合理的位置尝试1905和1909合同的反转。

50指数期货行情 统计

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